針對當(dāng)前日益復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，4月13日李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，降低市場主體綜合融資成本。

3 月份宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，但國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加劇、有的超出預(yù)期。正是針對當(dāng)前形勢變化，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具做出了決定。

兵馬未動(dòng)、糧草先行。適時(shí)降準(zhǔn)可促進(jìn)市場流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場基準(zhǔn)利率適度下行，降低市場主體融資成本；而有了資源還需有額度，適度降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撥備覆蓋率，將使銀行的有限資本撬動(dòng)更多信貸資源，進(jìn)而既有助于提高銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率，又有助于釋放更多信貸空間，盡可能降低市場主體的融資成本。

如果說降低撥備覆蓋率和降準(zhǔn)等營造了“寬貨幣”場景，那么“寬貨幣”場景需轉(zhuǎn)變成“寬信用”，才能真正有效形成金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力量，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合融資成本。而這就需要為市場主體營造良好的營商環(huán)境，激發(fā)其進(jìn)行信用創(chuàng)造。

去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力。3月份的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給予了佐證：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月出口同比增長14.7%，進(jìn)口則同比下降0.1%，反映國內(nèi)需求收縮存在加深態(tài)勢；同時(shí)，3月PPI同比8.3%、環(huán)比1.1%，CPI同比1.5%、環(huán)比持平，反映PPI與CPI剪刀差存在持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢。鑒于價(jià)格傳導(dǎo)不暢會(huì)持續(xù)壓低市場主體的邊際投資收益率，預(yù)期轉(zhuǎn)弱未見好轉(zhuǎn)；此外，烏克蘭危機(jī)等帶來的大宗商品價(jià)格上漲，以及國內(nèi)疫情在我國主要經(jīng)濟(jì)帶的擴(kuò)散蔓延，反映供給沖擊壓力依然不見減輕。

當(dāng)前國內(nèi)所處的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，在一定程度上削弱了市場主體進(jìn)行主動(dòng)信用創(chuàng)造的動(dòng)能，因此“寬貨幣”場景要升級為“寬信用”場景，必須財(cái)政政策進(jìn)行添柴加力，即貨幣政策是基、財(cái)政政策是根，需以積極財(cái)政政策為引線，點(diǎn)燃市場主體的信用創(chuàng)造意愿。

現(xiàn)行的積極財(cái)政政策，集中體現(xiàn)在各級政府主動(dòng)進(jìn)行信用加杠桿，如國務(wù)院要求地方專項(xiàng)債在今年9月前要發(fā)行完畢，加大新舊基建的超前布局，繼續(xù)采取減稅降費(fèi)的政策降低市場主體的成本。

這些積極財(cái)政政策，有助于增加經(jīng)濟(jì)增量信用創(chuàng)造，不過要真正發(fā)揮財(cái)政政策四兩撥千斤的效力，還需用財(cái)政資金去激活市場主體的信用創(chuàng)造意愿?？梢钥紤]的“新興”積極財(cái)政政策包括：

基于短期權(quán)宜之計(jì)，可積極推進(jìn)消費(fèi)補(bǔ)貼，通過激發(fā)最終消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)鏈?zhǔn)叫庞眉痈軛U。

務(wù)本之策則是，通過個(gè)稅改革和完善社保制度改革，促進(jìn)居民對其心理賬戶進(jìn)行邊際調(diào)整，增加即期消費(fèi)、降低儲(chǔ)蓄比重。通過減少個(gè)稅45%的稅率檔次、調(diào)整稅率檔次結(jié)構(gòu)等的個(gè)稅改革，降低居民綜合稅負(fù)，使其在收入支出的心理賬戶中重新調(diào)整支出，觸發(fā)其增加即期消費(fèi)的安全感和稟賦效應(yīng)；同時(shí)，完善社保福利等公共服務(wù)體系，提高社保福利覆蓋度，以解居民的后顧之憂，促其在收入支出的心理賬戶中降低安全性支出比重，增加即期消費(fèi)。

此外，激勵(lì)市場主體進(jìn)行信用創(chuàng)造需協(xié)調(diào)好防疫與經(jīng)濟(jì)民生關(guān)系，盡可能避免為防疫而讓市場停擺。在抗疫場景下，政策制定一定要堅(jiān)持多搭橋、少拆路的底線思維，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展影響。

總之，當(dāng)前“寬貨幣”場景已成經(jīng)濟(jì)標(biāo)配，要防止“寬貨幣”場景下的貨幣空轉(zhuǎn)，避免再次出現(xiàn)曾經(jīng)的債券風(fēng)暴、資管亂象等問題，則需切實(shí)有效地通過積極財(cái)政政策，將“寬貨幣”場景轉(zhuǎn)換成“寬信用”的實(shí)現(xiàn)場景，惟其如此，流動(dòng)性合理充裕才能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正能量。